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वर्ल्ड 10 · एडवांस्ड ट्रैक · सबक 2
रोलओवर, बेसिस, कॉन्टैंगो और बैकवर्डेशन
फ्यूचर (future) का प्राइस आज के प्राइस जैसा नहीं होता, और जब आप अगले कॉन्ट्रैक्ट (contract) में रोल (roll) करते हैं तो यह गैप पैसा खर्च करा सकता है या कमा सकता है।
एक लाइन में
तेल की स्पॉट प्राइस साल के अंत में वहीं है जहां शुरू हुई थी। फिर रोल किया हुआ तेल फ्यूचर्स पोजीशन अभी भी नीचे क्यों हो सकती है?
आसान भाषा में
फ्यूचर्स प्राइस (futures price) किसी गेम के प्री-ऑर्डर प्राइस की तरह है: यह आज की दुकान की प्राइस से ज्यादा या कम हो सकती है। जैसे-जैसे रिलीज का दिन नजदीक आता है, प्री-ऑर्डर प्राइस और दुकान की प्राइस मिल जाती हैं। अगर आप बाद वाले, महंगे प्री-ऑर्डर में बदलते रहते हैं, तो हर बार वह गैप फिर से चुकाते हैं।
सबक
बेसिस (basis) स्पॉट प्राइस (आज की कैश प्राइस) और फ्यूचर्स प्राइस के बीच का गैप है; कमोडिटी मार्केट में इसे आमतौर पर स्पॉट माइनस फ्यूचर्स के रूप में लिखा जाता है, और यह एक्सपायरी (expiry) के नजदीक आते-आते जीरो की तरफ सिकुड़ता है। जब बाद वाले कॉन्ट्रैक्ट (contract) की प्राइस नजदीक वाले से ऊपर होती है तो मार्केट कॉन्टैंगो (contango) में होता है, और जब वे नीचे होते हैं तो बैकवर्डेशन (backwardation) में, जो अक्सर संकेत देता है कि एसेट अभी कम है। रोलिंग (rolling) का मतलब है एक्सपायर हो रहे कॉन्ट्रैक्ट को बंद करना और बाद वाला खोलना। कॉन्टैंगो में, एक लॉन्ग पोजीशन (long position) जो रोल होती रहती है, वैल्यू खोती रहती है अगर स्पॉट प्राइस फ्लैट रहती है, क्योंकि हर नया कॉन्ट्रैक्ट एक्सपायरी के नजदीक आते-आते स्पॉट की तरफ नीचे आता है।
एक उदाहरण
उदाहरण: स्पॉट ऑयल 70 डॉलर प्रति बैरल है। एक्सपायर हो रहा कॉन्ट्रैक्ट 70 पर ट्रेड कर रहा है और अगले महीने का 71.50 पर, तो मार्केट कॉन्टैंगो में है, और अगले महीने का बेसिस 70 - 71.50 = -1.50 है। एक लॉन्ग ट्रेडर रोल करता है एक्सपायर हो रहे कॉन्ट्रैक्ट को 70 पर बेचकर और अगले महीने का 71.50 पर खरीदकर। अगर स्पॉट अभी भी 70 है जब वह कॉन्ट्रैक्ट एक्सपायर होता है, तो वह 70 पर कन्वर्ज हो जाएगा, 71.50 - 70 = 1.50 प्रति बैरल का नुकसान, या 1.50 x 1,000 = 1,500 डॉलर प्रति कॉन्ट्रैक्ट। फ्लैट साल में ऐसे बारह रोल की कीमत 12 x 1,500 = 18,000 डॉलर होगी, भले ही स्पॉट कभी मूव नहीं हुआ।
एक ही बात, चार लेवल पर
- फ्यूचर्स प्राइस और आज की स्पॉट प्राइस आमतौर पर अलग होती हैं।
- गैप को बेसिस कहते हैं, और यह एक्सपायरी पर लगभग जीरो तक सिकुड़ जाता है, जब फ्यूचर्स और स्पॉट मिल जाते हैं।
- कॉन्टैंगो का मतलब है बाद वाले महीनों की कीमत ज्यादा है, और बैकवर्डेशन का मतलब है बाद वाले महीनों की कीमत कम है।
- स्थिर कॉन्टैंगो में रोल की गई लॉन्ग पोजीशन महंगा कॉन्ट्रैक्ट खरीदती रहती है और वह प्रीमियम खोती रहती है जैसे-जैसे वह स्पॉट की तरफ कन्वर्ज करता है, इसलिए यह स्पॉट प्राइस से पीछे रह सकती है भले ही स्पॉट फ्लैट हो।
- कंटीन्यूअस फ्यूचर्स चार्ट कॉन्ट्रैक्ट को जोड़ते हैं और हर रोल पर जंप कर सकते हैं, और एक्सपायरी के नजदीक अजीब चीजें हो सकती हैं, जैसे अप्रैल 2020 में जब एक्सपायर हो रहे US क्रूड ऑयल कॉन्ट्रैक्ट का सेटलमेंट माइनस 37.63 डॉलर प्रति बैरल पर हुआ, इसलिए आखिरी ट्रेडिंग दिन से काफी पहले रोल करें या बंद करें।
ये गलतियाँ मत कीजिए
- फ्यूचर्स चार्ट को स्पॉट चार्ट से कम्पेयर करना और एक जैसी प्राइस की उम्मीद करना।
- यह भूलना कि कंटीन्यूअस फ्यूचर्स चार्ट (continuous futures chart) कॉन्ट्रैक्ट को जोड़ता है और हर रोल पर जंप कर सकता है।
- गलती से फिजिकली डिलीवर होने वाले कॉन्ट्रैक्ट को आखिरी ट्रेडिंग दिनों में होल्ड करना।
खुद को जाँचिए
स्पॉट प्राइस क्या है?
एसेट के लिए आज की कैश प्राइस. स्पॉट का मतलब है अभी खरीदने की प्राइस।
एक्सपायरी के नजदीक आने पर बेसिस का क्या होता है?
यह जीरो की तरफ सिकुड़ता है. एक्सपायरी पर, फ्यूचर्स और स्पॉट मिल जाते हैं।
बाद वाले कॉन्ट्रैक्ट की कीमत नजदीक वाले से ज्यादा है। इसे क्या कहते हैं?
कॉन्टैंगो. कॉन्टैंगो एक ऊपर की तरफ जाने वाली कर्व है।
फ्यूचर्स पोजीशन को रोल करने का क्या मतलब है?
एक्सपायर हो रहे कॉन्ट्रैक्ट को बंद करना और बाद वाला खोलना. आप ट्रेड में बने रहने के लिए अगले महीने में स्वैप करते हैं।
स्पॉट 70 है और अगले महीने का फ्यूचर 71.50 है। बेसिस क्या है, स्पॉट माइनस फ्यूचर्स के रूप में लिखा गया?
-1.50. 70 माइनस 71.50 है -1.50।
Read in English: Rollover, basis, contango and backwardation